OPEP muda foco de inventários para investimento

Postado por Joseph Keefe • 13 abril 2018

A Opep parece estar reformulando sua meta em termos de investimento a montante em vez de inventários de petróleo, de acordo com uma análise de recentes declarações feitas por ministros de países membros.

"Não existe um preço-alvo para a Arábia Saudita", disse o ministro da Energia do reino, Khalid al-Falih, a repórteres na quarta-feira ("Arábia Saudita feliz com o mercado de petróleo, não vai deixar outra forma saturada", Reuters, abril). 11).

“Estamos vendo (produção em) muitas regiões em declínio. A única maneira de compensar isso é os mercados financeiros começarem a financiar e financiar projetos upstream ”, observou Falih.

“Eu não sei qual é o preço que irá fornecer esse equilíbrio. Tudo o que sabemos é que em 2018 ainda não estamos vendo isso ”.

Os comentários de Falih sugerem que o reino está agora visando um nível sustentável de exploração e produção - e os preços terão que subir ainda mais para incentivá-lo.

O novo peso atribuído ao investimento sustentável ecoa comentários feitos por outros ministros da Organização dos Países Exportadores de Petróleo nas últimas semanas.

“Saberemos que temos um bom preço quando o mercado está equilibrado e temos investimentos suficientes. Precisamos ter mais investimentos chegando ", disse o ministro da Energia dos Emirados Árabes Unidos em 11 de abril (" Emirados Árabes Unidos diz produtores tentando definir estrutura para aliança de longo prazo ", Reuters, 11 de abril).

“Houve uma clara recuperação nos preços do petróleo. Mas não houve um aumento nos investimentos ... O investimento tem sido muito baixo ", disse o ministro da Energia do Catar em 5 de abril.

“Os investidores ainda são cautelosos e excessivamente conservadores. Precisamos restaurar os investimentos ”, acrescentou ele (“ o Catar diz cedo demais para sair dos cortes de petróleo da Opep, já que o investimento ainda é baixo ”, Reuters, 5 de abril).

A ênfase no investimento contrasta fortemente com o foco anterior na redução dos estoques de petróleo nos países industrializados da OCDE para a média de cinco anos.

“Quase a única métrica que analisamos são os inventários globais e, claro, os mais transparentes e confiáveis ​​são os estoques da OCDE”, disse Falih em dezembro.

A recente mudança dos estoques para o investimento é consistente em vários ministros, o que sugere que é o resultado de discussões privadas dentro da OPEP (https://tmsnrt.rs/2GU0ZQL).

INVESTIMENTO SUSTENTÁVEL

Concentrar-se no investimento não é novidade para a organização. A necessidade de preços altos o suficiente para apoiar o investimento sustentável na produção foi reconhecida desde a criação da OPEP.

O estatuto fundador da OPEP, aprovado em 1961, compromete a organização a estabilizar os preços, garantir uma renda estável para os países produtores e garantir um retorno justo do capital aos investidores da indústria do petróleo.

Os membros da OPEP têm freqüentemente declarado a necessidade de “segurança da demanda” e que os preços sejam altos o suficiente para justificar o investimento em novas capacidades.

Na prática, a meta primordial para os membros da OPEP sempre foi maximizar as receitas do governo com a venda de petróleo.

Mas a organização raramente afirmou seu objetivo de forma tão franca e normalmente preferiu declarar uma meta intermediária ou operacional menos controversa, como taxas de impostos, investimentos sustentáveis, estoques ou estabilidade de preços.

Nos primeiros anos, a OPEP começou concentrando-se em aumentar os royalties e as alíquotas de impostos (década de 1960), depois aumentando os preços e obtendo a posse de capital da produção de petróleo (década de 1970).

No início dos anos 80, os membros da OPEP haviam obtido a propriedade completa da produção em seus territórios e o foco se deslocou mais explicitamente para a maximização da receita.

Desde aquela época, a Opep tem alternado regularmente entre a tentativa de aumentar preços e tentar proteger sua participação de mercado contra rivais.

No ciclo mais recente, a OPEP se concentrou em manter os preços acima de US $ 100 por barril entre 2011 e meados de 2014.

Entre meados de 2014 e meados de 2016, a OPEP passou a defender a participação de mercado contra a concorrência do xisto dos EUA e outros produtores, e estava preparada para permitir que os preços caíssem para proteger suas exportações.

Desde o final de 2016, a prioridade da OPEP voltou a elevar os preços e está disposta a sacrificar parte do mercado para atingir esse objetivo.

MÉDIA DE CINCO ANOS

Nos estágios iniciais de sua atual estratégia de proteção de preços, a OPEP formulou seu objetivo em termos da necessidade de reduzir os estoques em excesso acumulados durante a queda.

Preços mais altos eram meramente um benefício incidental de cortar estoques de volta para a média de cinco anos - pelo menos na teoria.

Na prática, preços e receitas mais altos têm sido o principal benefício da estratégia, com os preços de referência do Brent aumentando de US $ 46 para US $ 72, desde que a OPEP anunciou que cortaria a produção.

Os estoques estão agora próximos da média de cinco anos e, na verdade, caíram abaixo em termos de cobertura a termo, mas os membros da OPEP ainda parecem querer continuar reduzindo a produção e elevando os preços.

Assim, a meta de estoque foi trocada por um objetivo de investimento para justificar a contenção contínua da produção.

A CATRACA DE PREÇO DA OPEP

As autoridades sauditas continuam sendo reticentes quanto à meta do reino para os preços do petróleo e o ministro da energia negou categoricamente que haja uma.

Mas os comentários do reino e o comportamento do suprimento sugerem que é razoável inferir que ele tem uma meta não declarada de cerca de US $ 80 +/- 5 dólares por barril (“Arábia Saudita sinaliza ambição de US $ 80 do preço do petróleo”, Bloomberg, 10 de abril).

Os preços em torno de US $ 80 equilibrariam o orçamento do reino, ajudariam a pagar pelo ambicioso programa de reformas do governo e facilitariam a obtenção de uma avaliação de US $ 2 trilhões quando as ações da produtora estatal de petróleo Saudi Aramco forem vendidas.

As ambições dos preços da Opep aumentaram de 60 a 70 dólares e agora de 80 dólares nos últimos 18 meses, com base em comentários feitos por ministros e outros altos funcionários.

A escalada na meta de preços da organização se ajusta a um padrão familiar em que quanto mais os preços sobem, mais a OPEP espera que aumente ainda mais.

Para os membros da OPEP, o preço de equilíbrio sustentável é quase sempre pelo menos US $ 10 maior do que o preço atual.

Mas, ao perseguir preços mais altos, a organização corre o risco de aumentar a oferta rival do xisto dos EUA e de outros produtores, bem como o crescimento mais lento do consumo de petróleo.

Os membros da Opep disseram que querem ver mais investimentos - mas isso implica maior produção do xisto dos EUA, bem como de outras fontes não-OPEP.

Antes que os preços caíssem em junho de 2014, o problema era investimento excessivo, o que causou um crescimento excessivo da oferta e criou as condições para a queda.