Preços mais baixos do petróleo começam a reequilibrar o mercado

John Kemp4 junho 2019
© zhu difeng / Adobe Stock
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Os preços mais baixos do petróleo estão começando a reequilibrar o mercado de petróleo ao desacelerar o aumento da produção de petróleo dos EUA e incentivando a Arábia Saudita e seus aliados a ampliar os cortes de produção até o final de 2019.

A produção de petróleo dos EUA subiu 241.000 barris por dia (bpd) para 11.905 milhões de bpd em março ante fevereiro, de acordo com a Administração de Informações de Energia dos EUA (“Petroleum Supply Monthly”, EIA, maio de 2019).

A produção de petróleo dos EUA durante os primeiros três meses do ano subiu 1,575 milhões de bpd em comparação com o mesmo período do ano anterior, mas a taxa de crescimento diminuiu de 1,920 milhão bpd no terceiro trimestre de 2018.

A produção em terra dos 48 estados mais baixos, excluindo as águas federais no Golfo do México, aumentou 1,425 milhão de barris / ano no primeiro trimestre, abaixo do aumento de 1,817 milhão de barris / dia no terceiro trimestre de 2018.

A queda dos preços desde o início do quarto trimestre, renovada desde o final de abril, desacelerou a taxa de novas perfurações e novas completações de poços nas principais peças de xisto.

O número de sondas perfuradas por petróleo caiu para apenas 800 no final de maio, uma queda de quase 10% em relação ao pico do ciclo atual de 888 em novembro de 2018, segundo a empresa de serviços petrolíferos Baker Hughes.

A experiência sugere que as alterações nos preços do poço filtram as mudanças no número de plataformas de perfuração para petróleo com um atraso de 3-4 meses e com mudanças na produção com um atraso de cerca de 9-12 meses.

O impacto total dos recentes declínios de preços continuará, portanto, a filtrar para um crescimento mais lento da produção no segundo semestre de 2019 e na primeira parte de 2020.

Os preços mais baixos também estão empurrando a Arábia Saudita e seus aliados dentro do grupo expandido de países exportadores de petróleo da OPEP + para estender seus atuais cortes de produção para o segundo semestre do ano.

A combinação entre o crescimento mais lento da oferta do xisto dos EUA e a contínua contenção da Arábia Saudita e seus aliados deve eliminar o potencial excesso de oferta de petróleo em 2019 e 2020.

Convergência de preços
No último mês, os preços spot do Brent e os spreads do calendário têm enviado sinais aparentemente contraditórios sobre as perspectivas para o mercado de petróleo no segundo semestre do ano.

A queda dos preços spot desde o final de abril indicou que os traders estão preocupados com o excesso de oferta do mercado e com uma grande acumulação nos estoques.

Em contraste, os spreads do calendário de seis meses aumentaram ainda mais o backwardation, o que implica que os traders estão preocupados com o undersupply e com uma queda adicional nos estoques.

Grande parte da preocupação com a produção está concentrada nos próximos meses, enquanto as perspectivas futuras são dominadas por temores sobre o consumo.

O aperto de spread foi concentrado nos futuros de julho e agosto e refletiu preocupações sobre a disponibilidade, enquanto as exportações da Rússia permanecem interrompidas pela contaminação do oleoduto e as plataformas do Mar do Norte passam por manutenção.

À medida que o contrato de julho expirou e o spread de seis meses avançou para agosto-fevereiro, o backwardation diminuiu drasticamente de mais de US $ 4 por barril para menos de US $ 2 e vem sofrendo mais pressão.

Os preços spot e spreads devem eventualmente convergir. Até agora, essa convergência vem de um abrandamento dos spreads, apontando para uma preocupação maior com o consumo do que com a produção no segundo semestre do ano.

Os comerciantes estão cada vez mais preocupados que uma desaceleração potencial no crescimento do consumo pode deixar o mercado com excesso de oferta no final do ano, a menos que a produção de xisto se retarde e a OPEP + aumente os cortes de produção.

Os preços spot e spreads estão se movendo para impor um ajuste ao crescimento mais lento da produção, assim como fizeram no quarto trimestre de 2018.

A recessão está chegando
As preocupações com o consumo vêm de um medo maior de uma forte desaceleração na economia global que poderia repercutir nos setores de transporte de carga e manufatura para atingir a demanda por petróleo.

Indicadores econômicos recentes mostram que a atividade manufatureira e os movimentos de frete ao redor do mundo estão diminuindo ou diminuindo após um forte crescimento em 2017 e 2018.

Os riscos de recessão são os mais altos desde a Grande Recessão de 2008/09 e já são maiores do que antes das recessões de 1991 e 2001, de acordo com o modelo de curva de juros do Fed de Nova York.

Os traders das taxas de juros dos EUA agora esperam que o Federal Reserve reduza as taxas de juros em quase três quartos de ponto percentual até o início de 2020, de acordo com os mercados futuros.

O principal indicador econômico da OCDE caiu para o seu nível mais baixo por quase uma década e está em um nível que desde 1970 sempre sinalizou uma recessão iminente.

Na China, o maior importador de petróleo do mundo, os fabricantes relataram uma significativa perda de dinamismo desde meados de 2018 e a atividade comercial caiu em quatro dos últimos seis meses.

Como resultado, os preços do petróleo caíram para se ajustar ao aumento do risco de uma recessão atingir o consumo esperado no final do ano e início de 2020.

Se o risco de recessão recuar, os preços subirão novamente, mas no momento os investidores estão enviando um sinal à Arábia Saudita e aos produtores de xisto dos EUA sobre a necessidade de conter o crescimento da produção diante de uma provável desaceleração econômica.

Categorias: Finança