Preços do petróleo superestendidos foram preparados para uma queda

John Kemp30 maio 2018
© Zhu Difeng / Adobe Stock
© Zhu Difeng / Adobe Stock

Preste atenção ao que os comerciantes realmente fazem, não o que eles dizem, é um dos princípios mais importantes para uma análise bem-sucedida do mercado de petróleo.

Apesar de todos os comentários de alta em torno dos preços do petróleo nas últimas semanas, houve uma abundância de preços antecipados foram preparados para um revés.

Em meados de abril, os fundos de hedge haviam acumulado uma posição líquida comprada quase recorde em futuros e opções de petróleo bruto e produtos equivalentes a 1,4 bilhão de barris.

As posições compradas em alta superaram as posições vendidas de baixa por uma proporção sem precedentes de quase 14: 1, de acordo com dados regulatórios e de câmbio.

Os preços futuros do Brent do mês anterior continuaram a subir outros US $ 8 por barril nas próximas cinco semanas, com o foco no declínio das exportações de petróleo da Venezuela e novas sanções ao Irã.

Mas um olhar mais atento ao mercado revelou muitos sinais de que o rali poderia estar perdendo força e se tornando cada vez mais vulnerável a uma correção.

Os fundos de hedge e outros gestores de dinheiro eram os vendedores líquidos de futuros e opções de petróleo em cada uma das cinco semanas entre 17 de abril e 22 de maio.

As posições compradas em alta foram reduzidas em 52 milhões de barris, enquanto o número de posições vendidas em baixa aumentou em 57 milhões.

A mudança foi ainda mais pronunciada em petróleo bruto, onde as posições longas foram cortadas por 107 milhões de barris, enquanto os curtas foram aumentados em 62 milhões.

Os futuros do Brent do mês anterior caíram de backward para o contango, em parte porque muitas posições de hedge funds estão concentradas no front-end da curva de futuros.

O mercado Brent físico também apresentou sinais crescentes de fraqueza, com preços datados do Brent entrando em contango e relatórios de cargas não vendidas.

A fraqueza se espalhou ao longo da curva de futuros, com o spread de seis meses do calendário de Brent diminuindo de um acentuado atraso de US $ 3,50 por barril em 26 de abril para apenas US $ 1,49 em 29 de maio.

Desencadear
Desde o início de 2015, grandes concentrações de posições longas ou curtas por hedge funds no mercado de petróleo normalmente anunciaram uma reversão iminente na tendência recente dos preços.

O posicionamento desequilibrado pode causar uma reversão mesmo na ausência de novas informações significativas sobre a produção ou o consumo ("Por que os mercados de ações despencam: eventos críticos em sistemas financeiros complexos", Sornette, 2003).

Mas nas últimas semanas, várias novas informações sugeriram que o rali poderia perder o impulso e ser revertido, pelo menos temporariamente.

O rápido aumento dos preços coloca a questão da destruição da demanda de volta à agenda, com os principais previsores começando a revisar suas previsões para o crescimento do consumo no segundo semestre de 2018 e 2019.

O aumento dos preços do petróleo já elevou os preços nos Estados Unidos e em outros países consumidores de petróleo para níveis sensíveis.

Os preços médios da gasolina nos EUA aproximaram-se dos politicamente sensíveis US $ 3 por galão nas últimas semanas e começaram a atrair maior atenção dos políticos.

Em 20 de abril, o presidente dos EUA, Donald Trump, culpou a Organização dos Países Exportadores de Petróleo por elevar os preços a níveis inaceitavelmente altos com uma mensagem no Twitter.

Em 23 de maio, os democratas do Senado dos EUA, percebendo uma oportunidade política, escreveram ao presidente culpando a Opep pelo aumento dos preços e pedindo-lhe para pressionar a organização e particularmente a Arábia Saudita a aumentar o fornecimento de petróleo.

Em outros lugares, os preços da gasolina e do diesel da Índia subiram para níveis recordes, levando o ministro do petróleo do país a culpar a OPEP por restringir a produção.

O Brasil tem visto uma greve dos caminhoneiros bloqueando as rodovias, depois que os preços do diesel atingiram níveis recordes, forçando o governo a cortar os impostos sobre combustíveis.

A Opep, liderada pela Arábia Saudita, e seus aliados não-membros da Opep, liderados pela Rússia, são cada vez mais culpados pelo aumento dos preços do petróleo ao restringir sua produção, apesar do forte crescimento no consumo.

A queda na produção da Venezuela e a perspectiva de redução nas exportações do Irã evidenciaram o quanto a Opep e seus aliados estão em perigo de reduzir sua meta de produção coletiva para 2018.

A Arábia Saudita está em uma posição particularmente delicada, porque instou os Estados Unidos a impor sanções ao Irã, mas não quer ser culpada pelo aumento dos custos de combustível dos motoristas em um ano eleitoral nos EUA.

Em resposta, fontes da OPEP começaram a sinalizar sua disposição de aumentar a produção para compensar as perdas da Venezuela e do Irã, revertendo sua posição anterior de que a produção permaneceria inalterada até o final de 2018.

Comunicações da OPEP sobre um possível aumento de produção no segundo semestre de 2018 parecem ter provocado o gatilho para a forte queda nos preços do petróleo que começou em 24 de maio.

Mas a pressão por uma mudança na estratégia da Opep estava se intensificando por várias semanas, e pelo menos alguns traders já haviam começado a antecipar a mudança ajustando suas posições com bastante antecedência.

Como sempre, é o que as pessoas fazem, não o que dizem, o que importa.


(Edição de Edmund Blair)

Categorias: Energia, Finança