Riscos de petróleo de fundo de hedge Downplay riscos macro: Kemp

Postado por Joseph Keefe • 3 abril 2018

Os gestores de fundos de hedge voltaram-se otimistas para os preços do petróleo, deixando de lado a cautela que prevaleceu durante boa parte de fevereiro e março.

Os fundos de hedge e outros gestores de recursos aumentaram sua posição líquida nos seis contratos de futuros e opções mais importantes vinculados aos preços do petróleo em 85 milhões de barris na semana até 27 de março.

Os gestores de carteira aumentaram sua posição líquida em Brent, NYMEX e ICE West Texas Intermediate, gasolina norte-americana, óleo para aquecimento dos EUA e gasóleo europeu em um total de 180 milhões de barris nas duas últimas semanas.

As posições compradas líquidas ficaram em 1,396 bilhão de barris, não muito abaixo do recorde de 1,484 bilhão de barris estabelecido nove semanas atrás em 23 de janeiro (https://tmsnrt.rs/2Jf5hzq). As posições longas dos gestores de fundos superam as de curto prazo por uma proporção recorde de 12,5: 1, de acordo com uma análise de registros publicados por reguladores e bolsas de valores.

Na maioria das medidas, o posicionamento dos gerentes de portfólio em produtos brutos e refinados parece cada vez mais tenso e desequilibrado.

Grandes concentrações de posições como essa, em ambos os lados do mercado, tipicamente precederam uma forte reversão nos preços desde o início de 2015.

Com tantas posições compradas já estabelecidas e poucas posições vendidas, pode não haver muito mais compras para sustentar os preços se os detentores de longos existentes tentarem realizar alguns de seus lucros.

Mas os mesmos fatores de risco têm sido evidentes nos últimos três meses e até agora os preços estão estáveis, com pouca volatilidade no dia-a-dia.

A maioria dos gerentes de fundos de hedge parece convencida de que a próxima grande mudança nos preços é mais provável de ser no sentido ascendente.

A OPEP sinalizou sua disposição de continuar apoiando os preços, indicando que ampliará as restrições de produção até o final de 2018.

A produção da Venezuela continua a cair como resultado de agitação interna e má administração, enquanto as exportações do Irã estão ameaçadas pela possível reimposição das sanções dos EUA.

A produção de xisto dos EUA está crescendo rapidamente, mas a contagem de sondas estabilizou nas últimas semanas, o que alguns analistas consideraram como um sinal de aumento da disciplina de capital que deve moderar novos ganhos na produção.

Ao mesmo tempo, o crescimento global sincronizado e os preços moderados do petróleo estão impulsionando o crescimento acelerado do consumo, que deve aumentar em mais de 1,5 milhão de barris por dia pelo quarto ano consecutivo.

A maior fonte de incerteza está agora no lado da demanda, onde o ciclo macroeconômico está amadurecendo rapidamente, as taxas de juros estão subindo e o crescente protecionismo está nublando as perspectivas.

Embora a recuperação da indústria petrolífera pareça estar no meio do ciclo, o cenário macroeconômico parece estar muito mais tarde no ciclo, com um risco crescente de uma desaceleração chegar em 2019 ou 2020.