Subida dos preços do petróleo Herald próxima fase no ciclo

John Kemp18 maio 2018
© Natalia Bratslavsky / Adobe Stock
© Natalia Bratslavsky / Adobe Stock

Os preços do petróleo estão agora na metade superior do ciclo, com o benchmark Brent negociando acima de US $ 80 por barril pela primeira vez desde novembro de 2014.

Em termos reais, os preços foram em média de US $ 75 por barril ao longo do último ciclo completo, que durou de dezembro de 1998 a janeiro de 2016.

O recente aumento dos preços envia um forte sinal sobre a necessidade de mais produção e menor crescimento do consumo de petróleo.

Nos próximos meses, a narrativa será cada vez mais voltada para o aumento da oferta e a restrição da demanda, a fim de estabilizar os estoques e restabelecer o equilíbrio do mercado.

Entre 2014 e 2017, o “reequilíbrio” do mercado de petróleo significou restringir a produção, estimular a demanda e reduzir o excesso de estoques.

Para o resto de 2018 e 2019, o reequilíbrio significará exatamente o oposto.

Ciclicidade
A indústria do petróleo sempre esteve sujeita a ciclos profundos e prolongados de altos e baixos, e não há razão para pensar que os próximos anos serão diferentes.

O comportamento cíclico é a característica distintiva mais importante dos mercados e preços do petróleo e está profundamente enraizado na estrutura da indústria.

O ciclo de preços é impulsionado pela baixa capacidade de resposta da produção e do consumo a pequenas mudanças nos preços, pelo menos no curto prazo.

O comportamento de muitos produtores e consumidores de petróleo exibe um forte componente voltado para o passado, de modo que as decisões tendem a se basear em onde os preços têm sido recentemente, e não onde estão propensos a ir.

Mas o mais importante, os mercados de petróleo são um sistema adaptativo complexo que está sujeito a múltiplos mecanismos de feedback operando em diferentes velocidades e escalas de tempo.

O ciclo de preços é impulsionado pela interação de mecanismos de feedback positivo (que ampliam choques) e mecanismos de feedback negativo (que os amortecem).

No curto prazo, os mecanismos de feedback positivo são mais influentes e tendem a afastar ainda mais o mercado do equilíbrio após uma perturbação inicial.

No médio e longo prazo, entretanto, os mecanismos de feedback negativo dominam e eventualmente forçarão a produção e o consumo de volta ao alinhamento.

Mecanismos de feedback negativo são familiares aos economistas como a “mão invisível” de Adam Smith e, a longo prazo, exercem poderosa influência sobre o mercado de petróleo.

Mas a existência de mecanismos de feedback positivo pode causar muita volatilidade no curto prazo e tende a fazer com que o preço do petróleo oscile em vez de convergir para um valor de equilíbrio estável.

Termo curto
Nos próximos meses, o feedback positivo tenderá a empurrar os preços do petróleo ainda mais, impulsionando ainda mais a demanda e limitando o crescimento da oferta.

O aumento das receitas do petróleo impulsionará o crescimento econômico mais rápido nos países produtores de petróleo, aumentando o consumo doméstico de combustível e fortalecendo ainda mais o mercado de petróleo.

O aumento dos preços do petróleo e da produção também aumentará o consumo de combustível interno da indústria do petróleo para perfuração, refino, transporte e ao longo de toda a cadeia de fornecimento.

Ao mesmo tempo, o aumento dos preços do petróleo e da produção tendem a estar associados ao aperto dos mercados e ao aumento dos custos de todos os tipos de mão-de-obra e matérias-primas para contratos de engenharia e serviços.

Governos proprietários de recursos também tenderão a aproveitar a oportunidade para pressionar por taxas mais altas de impostos e royalties a fim de capturar mais dos benefícios inesperados dos preços mais altos.

E, à medida que os preços sobem, os produtores de petróleo poderão atingir suas metas de receita mantendo a produção inalterada em vez de aumentá-la.

Por todas essas razões, a produção de petróleo tenderá a responder lentamente a um aumento nos preços no curto prazo, enquanto o consumo permanecerá mais flutuante do que o esperado, intensificando a pressão ascendente sobre os preços.

Termo médio
No médio prazo, no entanto, os mecanismos de feedback negativo tornam-se progressivamente mais importantes e acabarão empurrando o mercado de volta ao equilíbrio.

Os preços mais altos do petróleo impulsionarão os fluxos de caixa corporativos e melhorarão a disponibilidade de financiamento de capital e dívida para os produtores de petróleo. Com o tempo, isso aumentará os gastos com exploração e produção e, eventualmente, a produção.

A maior parte dos ganhos iniciais de produção virá de expansões de campos e projetos existentes, que tendem a ser mais rápidos, mais baratos e de menor risco, antes que as empresas se voltem para o desenvolvimento de novas fontes de fornecimento mais ambiciosas e arriscadas.

Do lado da demanda, os altos preços acabarão por promover um interesse renovado na economia de combustível, bem como mudanças operacionais / comportamentais destinadas a reduzir o consumo de combustível.

Os altos preços vão empurrar a conservação de energia de volta à agenda para corporações e governos e renovar o interesse em mudar para fontes de energia não-petrolíferas mais baratas.

O aumento dos preços provavelmente estimulará o interesse em comprar carros menores e mais eficientes em termos de combustível, além de veículos e caminhões, trens e navios elétricos movidos a gás natural liquefeito / gás natural comprimido.

Preços mais altos também restringirão a demanda ao desacelerar o crescimento econômico nos países consumidores, pelo menos na margem.

Todas essas respostas do lado da oferta e da demanda levam tempo para ter um impacto, mas os preços mais altos sobem e quanto mais tempo se espera que eles permaneçam altos, mais significativa é a resposta final.

O período de preços muito altos entre 2011 e o primeiro semestre de 2014 estimulou aumentos recordes na produção de petróleo, bem como restringiu o crescimento do consumo, e criou as condições para a subsequente recessão.

Essa queda criou as condições para a recuperação atual restringindo o crescimento da produção nos Estados Unidos e em outros países não-OPEP, bem como estimulando a demanda.

Restrições voluntárias à produção por parte da OPEP e de alguns outros países exportadores de petróleo, juntamente com o colapso involuntário da produção da Venezuela, aceleraram uma recuperação que estava começando a acontecer de qualquer maneira.

Agora, o mercado está embarcando no próximo estágio do ciclo, com preços altos e em alta começando a estimular um aumento na produção, restringir o uso de combustível e, eventualmente, criar condições para a próxima recessão.


(Edição de Dale Hudson)

Categorias: Atualização do governo, Atualização do governo, Energia, Finança