Touros de óleo de fundo de hedge em agitação como ursos desaparecem

Postado por Joseph Keefe • 23 abril 2018

Imagem de arquivo (CREDIT: AdobeStock / © Kasto)

Os gestores de hedge funds nunca pareciam tão convencidos de que os preços do petróleo devam subir em vez de cair no curto prazo, de acordo com os últimos dados de posicionamento divulgados pelos órgãos reguladores e pelas bolsas de valores.

Os gestores de fundos continuam super otimistas, embora os preços de referência do Brent tenham quase triplicado nos últimos dois anos e estejam agora sendo negociados no nível mais alto desde novembro de 2014.

Os fundos de hedge e outros gestores de recursos aumentaram sua posição de alta nos seis contratos futuros e de opções mais importantes ligados ao preço do petróleo e dos combustíveis em 45 milhões de barris na semana até 20 de abril.

A posição líquida de alta foi equivalente a 1,411 bilhão de barris de petróleo e combustíveis - o suficiente para satisfazer o consumo global de petróleo por mais de duas semanas.

A posição comprada líquida ainda estava abaixo do recorde de 1,484 bilhão de barris estabelecido em 23 de janeiro (https://tmsnrt.rs/2Jfts03).

Mas os gestores de fundos de hedge nunca estiveram tão impressionantemente convencidos de que os preços devem subir mais do que recuar.

Entre os seis principais contratos, os gestores de carteiras ocupam quase 14 posições longas para cada curta, em comparação com uma relação de menos de 12: 1 em 23 de janeiro.

No total, os fundos detêm 1,520 bilhão de barris de posições compradas em Brent, NYMEX e ICE WTI, gasolina norte-americana, óleo para aquecimento dos EUA e gasóleo europeu.

O número de posições vendidas caiu para apenas 109 milhões de barris, ante 141 milhões em janeiro, e o menor número em pelo menos cinco anos.

Há uma abundância de razões para ser otimista em relação ao petróleo, incluindo o rápido crescimento do consumo global de petróleo, a contínua contenção da oferta pela Opep, a queda da produção na Venezuela e a possível reimposição de sanções ao Irã.

Os estoques de petróleo da OCDE recuaram em linha com a média de cinco anos e estão agora abaixo da média se ajustados pelo aumento do consumo.

Líderes seniores da OPEP indicaram que vêem espaço para os preços subirem mais e não têm intenção de aumentar a produção antes do final de 2018.

No entanto, o posicionamento da comunidade de fundos hedge tornou-se excepcionalmente desequilibrado, o que poderia anunciar uma correção acentuada nos preços se e quando os gestores de fundos tentarem fechar algumas de suas posições abertas.

Os gestores de carteira agora têm rácios recordes ou quase recordes de posições longas a curtas em WTI (11: 1), Brent (15: 1), gasolina dos EUA (24: 1) e gasóleo europeu (45: 1).

No passado, esse posicionamento desequilibrado muitas vezes anunciava uma forte inversão nos preços quando os administradores de fundos tentavam sair de suas posições.

Mas desta vez alguns gerentes de portfólio parecem estar preocupados. A maioria parece convencida de que os fundamentos irão elevar os preços e, eventualmente, permitir que eles liquidem suas posições compradas em um mercado em ascensão e não em queda.

O cálculo pode estar certo, mas ainda há razões para se preocupar com a grande concentração de posições longas.

O aumento dos preços do petróleo está se infiltrando em mais atividades de perfuração nos Estados Unidos, o que suportará um crescimento ainda mais rápido da produção até o final de 2018.

O número de plataformas de perfuração de petróleo nos Estados Unidos aumentou em cada uma das últimas três semanas, em resposta ao aumento dos preços, depois de atingir um patamar durante as últimas sete semanas.

Com os preços do petróleo agora acima da média de longo prazo, o consumo de petróleo não está mais recebendo um impulso dos preços baixos e está cada vez mais dependente de um forte crescimento econômico em todo o mundo.

Mas a perspectiva econômica é obscurecida pelas crescentes tensões comerciais, bem como pelos aumentos de ciclo tardio nas taxas de juros nos Estados Unidos e nas outras grandes economias.

Os gestores de fundos de hedge apostaram tudo em um cenário de cravos dourados em que os preços do petróleo sobem sem danificar a demanda ou estimular a perfuração de xisto em excesso.

Eles também precisam que a expansão econômica global continue sem interrupção durante o resto de 2018 e 2019 para continuar impulsionando o consumo de petróleo a taxas recordes.

Talvez esse cenário panglossiano venha a acontecer, mas se isso não acontecer, o posicionamento distorcido dos fundos de hedge pode estar colocando o mercado de petróleo em alta para alguns movimentos bruscos de preços pela frente.

John Kemp

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